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2011年哪家保险公司市的盈利最多?

答四上市保险公司披露2011年年报透过低迷业绩看走势字号

欢迎发表评论02012年04月27日08:24 来源：中国经济网作者：殷楠

不久前，中国人寿、中国平安(601318,股吧)、中国太保(601601,股吧)、新华保险(601336,股吧)4家上市保险公司先后公布了2011年年报。回看2011年，保险业在政策法规、销售渠道、市场利率、资本市场等方面进行了多方面的调整。经历了前几年的快速发展后，保险业开始进入转型的关键时点。纵观4家上市保险公司2011年年报，申银万国研究员孙婷认为，用“总体惨淡”四字作为评价，实不为过。今年，各家能否扭转颓势？

业绩普遍低于预期

中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险2011年净利润增速分别为-45.5%、12.5%、-2.9%和24%。孙婷表示，受资本市场下跌影响,寿险利润总体较2010年负增长35.6%，产险公司盈利水平普遍维持稳定。若考虑分红、融资及评估利率调整等因素，中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险2011年末的净资产分别同比增长-1.2%、5.3%、-0.7%及-9.1%，除中国平安外，其他公司净资产均负增长。

此外，4家上市保险公司的净利润则是有升有降。剔除准备金假设调整影响后,新华保险、中国平安净利润正增长,中国太保、中国人寿净利润负增长。国泰君安研究员彭玉龙表示，2011年中国消备尘平安实现净利润194.75亿元,同比增长12.5%，主要因为其寿险、产险和银行均实现了较好的盈利增长,盈利能力突出。新华保险盈利增长24.5%，增速较高主要是因为260亿元再融资。

“总体来说，上市保险公司业绩普遍低于预期，导致业绩表现不尽如人意的主要因素包括三个方面。”兴业证券(601377,股吧)研究员张颖认为，一是因为保费增速及投资收益率普遍下降导致收入增速下降。二是因为退保、赔付、减值损失大增导致成本居高不下。三是由于新业务价值与内含价值增速双双下降。“新业务价值增速下降主要源于保费增速尤其是首年保费增速大幅下降，而资本市场波动则导致净资产缩水,影响内含价值增厚效应。”

行业回暖何时到来

分析4家公拿禅司2011年年报，可发现寿险、产险、投资收益这三项保险公司的主要业务收入都不尽如人意。海通证券(600837,股吧)研究员董乐表示，增员难、银保新规和替代性产品高收益使寿险新单保费和新业务价值增长下滑。“2011年各家公司银保新单均呈两位数负增长。我们认为，随着保单增速承压,各家公司应更加关注银保渠道新业务价值的提升。此外，各家公滚银司也要关注新业务价值利润率提升,着力销售高价值产品。”董乐认为，延税养老险今年年中可能有所进展,将成为继友邦引入保险营销员机制、万能投连险销售、银保崛起之后,促进行业保费增长的又一动因。

董乐分析指出，保险公司投资收益上升和替代性产品收益率下滑将促使保单销售回暖。“目前,各家公司总投资收益率仍远小于5年期定期存款利率,使保单收益率不具吸引力。但银行理财产品收益率已经开始下滑。未来随着保险公司投资收益率提升和替代性产品收益率下滑,保单销售将逐渐好转。”

产险方面，安信证券研究员杨建海介绍，平安财险和太保财险2011年净利润分别同比增长29%和7%,财险的盈利能力持续改善。“值得注意的是,行业的综合成本率可能已经出现了拐点，相较于2011年中期,各公司的综合成本率出现了不同程度的提升。下半年综合成本率的提升可能有季节性因素的影响,但更为重要的可能是财险行业的盈利开始从高点下行,最近还有加速的趋势。”

受股债双熊影响,2011年中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险总投资收益率呈现低位,分别为3.5%、4.0%、3.7%和3.8%,简单平均为3.75%,略高于行业平均的3.6%。

“与2010年底相比,除中国平安外各家公司均下调了权益投资占比,全部上市险企均下调了债券投资占比,同时增加了定期存款的比例。”招商证券(600999,股吧)分析师表示，从综合收益率来看,中国太保以3.04%居于首位,并且浮亏占净资产的比重最小,显示了其在去年较好的投资管理能力。

招商证券分析师认为，去年4家保险公司在保费和投资双重压力下的低迷业绩已经落定,今年以来虽然保费数量上复苏较为缓慢,但是回归保障本源寻找产品竞争力和保单质量提升的态势已经确立。同时，资本市场向好对各家公司净资产和偿付能力充足性的修复作用将在一季报中体现,预计各家公司利润增速均有所恢复。

新会计准则首次实施呈现七大特点

答为了进一步提高会计信息的质量，我国在2006年2月15日正式颁布了新的会计准则。目前，上市公司已按新准则编制和披露了2007年年度报告。新准则在公允价值、资产减值准备、债务重组孝芦等方面都做出了较大的变动，因而其必然会对上市公司的会计政策、会计业绩等产生直接的影响。2007年是新准则在上市公司范围内全面实施的第一年，新准则对上市公司的业绩究竟产生了怎样的影响？能否达到新准则所预期的目标？本文拟结合2007年年度报告，从损益及股东权益两个方面对上述问题做一简要分析。

一、新会计准则对沪市上市公司2007年度税前利润的影响

较之旧会计准则而言，新会计准则对于利润产生影响的变化项目主要包括：债务重组、交易性金融资产等公允价值变动、资产减值准备、开发费用资本化、报表合并范围等项目。但是，其中的部分项目，如报表合并范围等，由于披露的原因很难直接从报表中找到相应的数据。因此，本文的分析主要集中于债务重组、交易性金融资产等公允价值变动、资产减值准备、开发费用资本化等四个数额较大或核算方法变化较大、可能对年度财务报告产生重大影响的会计科目。

1、债务重组

新会计准则规定债务重组收益应当直接计入当期损益。2007年年报显示，沪市共有150家上市公司披罩慎裂露了债务重组的数据，其中108家上市公司存在债务重组收益，42家上市公司存在债务重组损失。债务重组收益的平均值为64640947.78元，占税前利润的平均比例达到170.68%；债务重组损失的平均值为1738481.34元，占税前利润的平均比例仅为1.85%。

20家公司在扣除债务重组收益后，税前利润由正数变为负数，占存在债务重组收益公司总数的18.52%，其中SST磁卡和*ST万杰的债务重组收益竟高达其税前利润的35.9和39.5倍。从绝对数额来看，排在第一位的ST金化的债务重组收益达到19.87亿元，而排在前10位的公司其债务重组收益均超过了1亿元(如表1所示)。

值得注意的是，新的债务重组准则对于ST及*ST公司的影响最为明显。债务重组收益绝对数前30位的公司中，有24家为ST及*ST公司；而前十位全部为ST及*ST公司，这十家公司中，扣除债务重组收益后仍盈利的公司仅有1家。而从债务重组收益占其税前利润的比例来看，前十位的公司也均为ST及*ST公司。

由此，我们不难发现，债务重组收益对于上市公司税前利润的影响要远远大于债务重组损失对税前利润的影响；债务重组收益直接计入利润报表之后，客观上成为上市公司，特别是ST及*ST类公司主要的税前利润来源之一，特别是对于那些原本可能亏损的ST及*ST公司而言，债务重组收益使他们实现了会计数字上的扭亏为盈。

2、公允价值变动损益

公允价值的引入，是新会计准则的亮点之一，它对于提高会计报表的相关性具有重要的意义。在新会计准则下，利润表中所设置的公允价值变动损益科目，综合地反映了交易性金融资产、投资性房地产等公允价值变动对于上市公司当期损益的影响程度。

从沪市上市公司2007年年度报告的披露来看，共有256家公司的公允价值变动损益科目本期发生额不为零，其中169家沪市上市公司存在公允价值变动收益，87家公司存在公允价值变动损失。综合来看，沪市上市公司本期公允价值变动损益主要来源于交易性金融资产、投资性房地产两个项目。在存在公允价值变动收益的公司中，绝对数额的是中国银行(601988行情,股吧)的168.35亿，从占税前利润的角度而言，相对数额的是钱江生化(600796行情,股吧)的70.28%(如表2所示)，169家公司平均影响比例为4.78%，其中影响超过20%的有物闭8家公司；在存在公允价值变动损失的公司中，绝对数额的是中国人寿(601628行情,股吧)的63.88亿，从占税前利润的角度而言，相对数额的是信雅达(600571行情,股吧)的-52.86%，87家公司平均影响比例为-1.84%，其中影响超过-20%的仅有4家公司。

综合上述分析，不难发现公允价值变动损益科目的设置对于沪市上市公司2007年税前利润的影响程度要小于此前的市场预期，且公允价值变动收益的影响程度要显著大于公允价值变动损失的影响程度，这可能和2007年我国金融资产的普遍增值密切相关。此外，在171家存在公允价值变动收益的沪市上市公司中，如果将其公允价值变动收益在其税前利润中扣除，没有一家公司发生税前利润的符号反转，因此我们初步判断上市公司存在利用公允价值变动损益科目来进行盈余管理的可能性不大，其披露的相关数据也应该是相对真实和公允的。

3、资产减值准备

新会计准则中规定的资产减值准备较之旧准则所规定的“八项计提”在核算的具体科目、减值的测试方法、后续的转回方法等方面均发生了一定的变化。由于无法获得在旧会计准则下2007年各上市公司减值的具体情况，因而无法直接分析新旧准则之间的变化。基于此，我们将直接分析新会计准则下资产减值准备对于上市公司利润的影响情况，特别是新会计准则新增的列报科目。

在沪市上市公司中，2007年资产减值准备对年度税前利润产生正向影响的约占20%左右(即资产减值准备为负值)；对年度税前利润产生负向影响的约占80%左右(即资产减值准备为正值)。从具体数额来看，对年度税前利润产生负向影响公司的平均资产减值准备数额为3514万元左右，绝对数额的公司为中国联通(600050行情,股吧)的18.9亿；对年度税前利润产生正向影响的平均资产减值准备数额为-617万元左右，绝对数额的公司为上海汽车的-4288万。有12家公司因提取资产减值准备的原因，税前利润由正数变为负数。从占税前利润的比例来看，85%的公司影响相对数额在40%以下。因此，总体来看，新会计准则对于资产减值准备计提的新规定对上市公司税前利润的影响较为平稳。

从新会计准则新增的列报项目来看，一共只有4家公司披露了本期计提的“可供出售的金融资产”本期减值准备；没有一家公司披露“持有至到期投资”本期减值准备；4家公司披露了“投资性房地产”本期减值准备；2家公司披露了“生产性生物资产”减值准备；1家公司披露了“成熟生产性生物资产”本期减值准备；1家公司披露了“油气资产”本期减值准备；24家公司披露了“商誉”本期减值准备，数额的为“光明乳业(600597行情,股吧)”的4001万，24家披露公司的平均值为642万左右。

综上，不难发现，新会计准则对于资产减值准备的新规对于2007年沪市上市公司业绩产生的影响不大，绝大多数公司对于新增的列报项目的使用非常谨慎，因此该项目上会计报表的信息增量不大。其中影响的项目可能是“商誉”的减值准备，由于新会计准则不再规定“商誉”在一定期限内进行摊销，而是只需进行减值测试，因此该规定很可能在一定程度上增加了公司的税前利润。

4、开发费用资本化

新会计准则将研究与开发费用分开，允许开发费用资本化，这在一定程度上起到了鼓励上市公司加大研发投入的作用。从沪市上市公司2007年年报披露的情况来看，共有74家公司披露了其资本化的开发费用金额。

从披露的绝对数来看，74家上市公司披露的资本化的开发费用的平均值约为2979万元，其中绝对数额的为“上海汽车(600104行情,股吧)”的6.05亿；从披露的相对数来看，74家上市公司披露的资本化的开发费用占其税前利润比例的平均值为10%左右，其中比例数额的为“天士力(600535行情,股吧)”的64.65%。

此外，我们发现，如果简单地将这74家公司的税前利润减去其资本化的开发费用，没有一家公司的税前利润会因此产生符号变化，结合前段分析，我们认为新准则的该项规定未对2007年度沪市上市公司的税前利润产生实质性的影响，其过渡较为平稳。

二、新会计准则对沪市上市公司2007年度资产及股东权益的影响

新会计准则的亮点之一便是从“利润表观”向“资产负债表观”的转变。“资产负债表观”理念的实质是，在分析企业的财务状况、考核业绩时，关键是看净资产是否增加，即股东财富是否增加。在资产负债表观下，利润代表净资产的增加，亏损代表净资产的减少。“资产负债表观”从理念角度要求不追求虚假利润，而是将企业的发展落在实处，即企业净资产的增加。因此，在分析新会计准则对2007年沪市上市公司业绩的影响时，必须对资产负债表的变化作比较深入的探讨。

1、新会计准则对股东权益的影响———基于所有者权益调节表的分析

按照《企业会计准则第38号———首次执行企业会计准则》、中国证监会《关于做好与新会计准则相关财务会计信息披露工作的通知》的有关规定，上市公司应披露新旧准则交替时期的股东权益差异调节表，并以此作为以后按新准则编制财务报表的年初数据。通过股东差异调节表，可以使投资者了解准则变动对上市公司所有者权益造成的主要影响。具体就2007年年度报告而言，这种调节针对的是2007年的期初数，由于期末数无法反映出新旧准则的变化过程，因此我们对于新会计准则之于股东权益影响的分析使用2007年度的期初数。

2.除差异率为算术平均值外，其他指标均是沪市上市公司的总和

从表3中我们不难发现，新准则使沪市上市公司2007年年报股东权益期初数增加了约2683亿，平均每家公司增加27.93%。显然，新会计准则的实施显著地增加了股东权益的数额。这种增加主要来源于三个方面，即少数股东权益、交易性金融资产和可供出售金融资产以及企业合并。其中，少数股东权益科目的调整对于股东权益增加的贡献率在2/3左右；交易性金融资产和可供出售金融资产对股东权益增加贡献了446亿左右；而企业合并贡献了178亿左右。股东权益的减少，主要由于辞退补偿及长期股权投资差额等科目的变动，其中辞退补偿及长期股权投资差额分别为83亿及76亿左右。

显然，我们并不能据此认为新会计准则的实施大大增加了上市公司的“纸面价值”。其中少数股东权益科目的调整贡献率达2/3，只是披露及列报方式的调整，从旧准则下的单独列示调整到新准则下股东权益项下的综合列报。因此，该部分权益的增加并没有提供任何增量的价值相关性信息。而对于“企业合并”科目而言，则是由于2007年沪市上市公司本着做大做强的原则，通过非公开发行的方式，形成了很多“同一控制下的企业合并”。而新准则出于“可比性”原则，要求同一控制下的企业合并，在编制合并当期期末的比较报表时，应视同参与合并各方在最终控制方开始实施控制时即以目前的状态存在。对于企业合并实际发生在当期，以前期间合并方账面并不存在的对合并方的长期股权投资计入比较报表。而将合并方的有关资产、负债并入后，因合并而增加的净资产在比较报表中调整所有者权益项下的资本公积(资本溢价或股本溢价)。因此该项列报所增加的所有者权益在实质上体现了新准则所强调的“可比性”原则，而并非股东财富的简单增加。

与少数股东权益科目相反，交易性金融资产和可供出售金融资产所增加的股东权益则具备了一定的价值相关性信息。交易性金融资产和可供出售金融资产主要包括上市公司用于短期投资的股票和债券等。旧准则下采用的记账原则是“成本与市价孰低”的计量原则，其实质是只确认减值，不确认增值；而新会计准则使用的是“公允价值”的计量原则。2006年我国资本市场的蓬勃发展，使上市公司所持有的金融资产极大地升值，新会计准则使股东权益如实地反映了这种变化。

辞退补偿减少了所有者权益83亿，主要是因为旧会计准则不要求预计职工认股权及辞退补偿支出，而在实际发生时一并计入当期费用；而新准则则规定只要存在职工认股权及辞退补偿，就应当预计相关支出，计入相关负债，从而相应减少了股东权益。而至于长期股权投资差额，旧准则规定长期股权投资差额应在一定期限内以减少投资收益的形式进行摊销；新准则则规定原有的同一控制下企业合并形成的长期股权投资差额的余额应在2007年1月1日全额转销，从而相应减少了股东权益。

总体来看，排除了少数股东权益对于股东权益的影响，在新会计准则下的股东权益较之旧会计准则增加大约在9%，考虑到2006年A股市场的较大涨幅，笔者认为新旧会计准则下的股东权益过渡较为平稳，相对数量变化不大。由于上市公司在使用新会计准则下的新的列报项目时，普遍比较谨慎，因此除了“交易性金融资产和可供出售金融资产”以外，其他科目无论从绝对数还是相对数上，均未对新准则下的股东权益产生实质性的影响。从另一个方面来说，通过调节后的2007年股东权益期初数较好反映了因2006年A股市场大涨所带来的上市公司的财富增量，初步体现了新会计准则“资产负债表观”的初衷。

2、所得税会计核算

由于新会计准则要求所有上市公司均采用资产负债表法下的纳税影响法核算所得税，而在此之前国内上市公司所得税核算方法为应付税款法或损益表法下的纳税影响法，因此此次几乎全部沪市上市公司均存在所得税会计核算方法的变更情况。

从年报披露的情况来看，全部沪市上市公司本报告期的递延所得税资产变动为-608524671.14元，50%左右的沪市上市公司本期递延所得税资产变动为正数，其中变动绝对数的为工商银行(601398行情,股吧)的58.65亿元，最小的为*ST安彩的1769.94元；40%的沪市上市公司本期递延所得税资产变动为负数，其中变动绝对数的为中国银行的-30.42亿元，最小的为华资实业(600191行情,股吧)的-2396.54元；其余10%的公司未披露本期递延所得税资产变动数。全部沪市上市公司本报告期的递延所得税负债变动为38467939068.70元，40%左右的沪市上市公司本期递延所得税负债变动为正数，其中变动绝对数的为中国人寿的58.76亿元，最小的为浪潮软件(600756行情,股吧)的920.11元；20%的沪市上市公司本期递延所得税负债变动为负数，其中变动绝对数的为工商银行的-10.47亿元，最小的为常林股份(600710行情,股吧)的-21.52元；其余40%的公司未披露本期递延所得税负债变动数。

总体看来，考虑到本期上市公司交易性金融资产的数额较大及其所产生的所得税费用，并综合考虑沪市上市公司本期递延所得税资产及递延所得税负债变动，新的所得税会计核算方法对报告期内沪市上市公司净利润总额的影响有限，应该说总体上既体现了“资产负债表观”，又实现了较为平稳的过渡。

3、投资性房地产

新准则增设了“投资性房地产”科目的核算，并将“投资性房地产”定义为：为赚取租金或资本增值，或两者兼有而持有的房地产，包括已出租的土地使用权、持有并准备增值后转让的土地使用权、已出租的建筑物；“投资性房地产”采用两种后续计量的模式：成本模式和公允价值模式。

从2007年年报披露的情况看，沪市上市公司约有358家公司产生了“投资性房地产”的期末余额，平均值为1.54亿元左右，其中绝对数额的为中国平安(601318行情,股吧)的40.51亿元。从列报的角度，不难发现“投资性房地产”科目的设立，有助于公司更好的反映其自身的经营意图，增加会计报表的信息含量。因此，近半数的沪市上市公司均有效使用了该科目进行相应的会计核算，达到了新准则的预期效果。

但是，在后续计量方面，仅有11家公司选择了公允价值模式对“投资性房地产”进行后续的计量，只占到全部使用“投资性房地产”科目公司的3.07%左右。在这11家公司中，公允价值变动对于税前利润对影响也不尽相同。从绝对数来看，影响的为中国银行，增加本期的税前利润达20.7亿；而最小的沱牌曲酒(600702行情,股吧)仅为9万元；ST一投等三家公司虽然采用了公允价值模式，但其变动数对于本期的损益影响为零。上述情况一方面说明绝大多数公司由于担心采用公允价值模式会给其自身的净利润产生不确定的影响，因而宁可采用成本法进行后续核算；另一方面也说明，对于公允价值变动的判断，各个上市公司操作上也存有难度。

4、交易性金融资产

财政部《企业会计准则实施问题专家工作组意见(二)》中将交易性金融资产的描述为：交易性金融资产主要是指企业为了近期内出售而持有的金融资产。通常情况下，企业以赚取差价为目的从二级市场购入的股票、债券和基金等，应当分类为交易性金融资产。交易性金融资产在活跃的市场上有报价且持有期限较短，应当按照公允价值计量，公允价值变动计入当期损益。从上述描述来看金融资产的分类取决于企业管理层的持有意图和持有能力，因而，金融资产的分类随意性较大，没有较为严格的界定标准。由于其直接影响当期损益，因此此项新会计准则的实施效果十分引人注目。

从2007年年报的披露情况看，共有217家沪市上市公司产生了“交易性金融资产”的期末余额，约占沪市上市公司总数的25%左右。217家上市公司“交易性金融资产”的期末余额的平均值为17.98亿元，虽然平均数的绝对数额较大，但公司之间的分布并不均衡，绝对数额的中国银行达到了1246.65亿元，第二位的中国平安也达到了849.38亿元，超过20亿的公司有19家；而绝对数额最少的冠农股份(600251行情,股吧)仅为930元，超过半数的沪市上市公司该科目期末余额的绝对值不超过1000万元。由此看来，在该科目的认定及划分上，仍然存在一定的模糊之处，也为投资者准确理解报表的信息含量带来了一定的困难。

由于交易性金融资产在后续计量的过程中，其公允价值的变动将计入当期损益，因此其对税前利润的影响程度受到广泛关注。由于交易性金融资产的公允价值变动损益一并归结在公允价值变动净收益科目中进行核算，且从2007年度沪市上市公司的披露情况看，公允价值变动净收益科目主要由交易性金融资产、投资性房地产构成，而选择公允价值模式对“投资性房地产”进行后续的计量的公司仅有11家，因此我们大体上可以参照前述公允价值变动净收益科目的影响来大体判断交易性金融资产的公允价值变动损益对于本期税前利润的影响程度。

5、可供出售金融资产

与交易性金融资产不同，可供出售金融资产的公允价值变动要计入资本公积，从而有可能影响到上市公司的股东权益。

从2007年年报的披露情况看，共有239家公司可供出售金融资产的公允价值变动对其股东权益产生了正向的影响(即增加了其股东权益)，其中绝对数额的是中国人寿的496.95亿；可供出售金融资产的公允价值增加占其股东权益比例的是福建水泥(600802行情,股吧)的84.09%，239家公司的平均值为10.32%，其中影响比例超过50%有11家。有43家公司可供出售金融资产的公允价值变动对其股东权益产生了负向的影响(即减少了其股东权益)，其中绝对数额的是工商银行的53.32亿；可供出售金融资产的公允价值减少占其股东权益比例的是*ST大唐的15.37%，43家公司的平均值为1.49%，其中影响比例超过10%仅有1家。

综上，可以看出2007年沪市上市公司可供出售金融资产的公允价值变动对上市公司的股东权益的影响主要是正向的，即在总体上增加了上市公司的股东权益数量，这也和我国2007年金融资产的增值密切相关。新会计准则使得资产负债表的相关科目很好地反映了这种变化。

三、小结

除上述变化之外，新会计准则在存货发出计价方法、利息资本化、股份支付、分期收款销售核算等其他方面也存在与旧准则不同的会计核算规定，理论上存在影响上市公司经营业绩的可能，但因受限于相关数据，导致无法做相应的具体业绩影响分析，且考虑到当前上市公司受上述会计核算方法变更影响面较小，故上述新旧会计准则差异对上市公司总体业绩的影响也应十分有限。

总体来说，2007年沪市上市公司年度报告所体现出的新旧会计准则的过渡较为平稳。新会计准则在诸多方面都对2007年沪市上市公司的会计报表产生了不同程度的影响，基本体现出如下几个特点：

1、“资产负债表观”得到了充分的体现

2007年年度报告根据新会计准则的规定，新增和调整了许多资产负债表中很多原有的科目的列报方式和核算方法，着眼于净资产及股东财富的增加。从实际的披露情况看，列报方式和核算方法的变化在绝对数额上并未引起资产负债表相关科目的大幅度变动，也未引起净资产的大幅度变动，但其引发的理念变革则是深远的，如2007年年度报告就很好地体现了我国2006年、2007年度金融资产大幅增值对于上市公司净资产及股东财富的影响，从而开始引导广大投资者将注意力从原来的只关心利润报表及其所反映的每股收益的数据转向更加关注资产负债表及其所反映的股东财富的增加上来。

2、“公允价值”的使用较为谨慎

“公允价值”的引入是新会计准则的另一个亮点。但从实际披露的情况来看，“公允价值”的引入对于2007年沪市上市公司业绩的影响较之新准则出台之初人们的预期要小得多。对于上市公司而言，在 “公允价值”的使用上，显得非常谨慎，绝大多数公司在可以自由选择“公允价值”和“历史成本”时，均选择了“历史成本”，也未发现明显的上市公司利用“公允价值”进行盈余管理甚至是利润操纵的迹象。看来，“公允价值”要真正为广大报表的提供者和使用者接受仍然需要一段较长的时间。

3、新准则的多项变化对上市公司总体业绩的影响有限

从前文的分析中我们不难发现，新准则的多项变化对上市公司业绩的影响十分有限，如“投资性房地产”、“交易性金融资产”以及“所得税会计核算”等，多数科目只是对一小部分(一般不超过5%)的上市公司的当期损益及股东权益产生较大的影响(变动在10%)。总体看来，新会计准则的实施并未引起上市公司的当期损益及股东权益发生明显的增加或减少，基本实现了平稳过渡。

4、新准则的某些变化对特定类别的上市公司产生巨大影响

这一点最为明显的例子是新的“债务重组”准则对于ST及*ST类公司的影响。许多处于财务困境中的ST及*ST类公司由于新的“债务重组”准则的规定实现了账面上的“扭亏为盈”。这在一定程度上扭曲了财务报告对于公司真实经营状况的公允反映，应提醒广大的投资者对此予以高度关注。

5、新准则实施对部分上市公司利润分配能力产生“不良”经济后果

新会计准则强调“注重合并报表，淡化单体报表”，要求上市公司本部单体报表对下属子公司的投资采用成本法核算，并且采用追溯调整法处理，此外首次执行日新旧准则所有调整影响都归集为留存收益的调整，导致部分上市公司本部“未分配利润”科目大幅缩水，甚至个别公司未分配利润出现红字，严重影响到此类上市公司日后的利润分配能力，产生了“不良”的实施后果。

6、新准则下利润操纵空间扩大对证券监管工作提出前所未有的挑战

新会计准则出于国际趋同的考虑，“突出资产负债观，淡化损益表观”，不再以利润防假为首要制订目标，转为国际通行的“真实、公允地反映资产价值”，不刻意规避确认利得，如债务重组利得、捐赠利得、非实物资产的处置利得、公允价值变动损益等，某种意义上说，新准则下上市公司新增不少“另类”利润操纵手法。如个别上市公司通过关联企业显失公允的股权无偿赠予，随意确认捐赠利得以规避暂停上市等。所以，当前投资者以市盈率和净利润增减变动为决策依据的“以损益表为核心”的投资理念，以及监管层以净资产收益率和净利润为监管指标的监管理念，与新会计准则倡导的“资产负债观”理念仍存在相当的背离，这就预示着相当长时期内上市公司仍然存在强烈的利润操纵动机，证券监管部门必须对新准则下预留的利润操纵空间高度重视，防止前些年恶性财务造假案引致的会计诚信危机再度发生。

7、新会计准则实施是一项渐进且任重道远的工作

从2007年上市公司年报事后审核发现，部分上市公司对新会计准则的实施仍停留于形式，这一点反映在公允价值的运用仍缺乏科学、合理的操作指南，不少公司仍惯性使用旧权益法确认联营企业的相关损益等，表明新会计准则的实施仍任重道远，高质量的会计准则能否产生高质量的会计信息仍有待于未来实践的检验。

袁力为什么离开中国人寿

答袁力有些“时运不济”，其上任之时，正逢中国人寿遭遇发展低谷期，诸如增长减速、资本市场低迷、偿付能力充足率急降、利润下降等，2011年是国寿上市以来挑战最多的一年。

在上任10个月，频繁下基层的袁力，不久前终于拿出一套完整的发展思路。

据透露，中国人寿新战略既有对国寿原董事长杨超“三步走”战略的传承，如国寿新的战略框架是：围绕“集团化发展、专业化经营”思路，在“十二五”期间控股一家全国性商业银行、一家基金公司，初步完成第三步“金控”的发展战略。此外，新战略也有契合形势的新想法，如被袁力喻为一切经营活动“总开关”的“三心”经营理念，即“以客户为中心、以基层为重心、以价值为核心”。

据悉，该理念桥培是袁力结合中国人寿实际情况而得出的观点。据悉，袁力在一次客户体验中发现，买100元卡式保单，当时国寿一位最优秀录单员从录单到最后承保，操作过程需用20分钟，这让袁力感到国寿IT后援支持系统有待提高，一切应以客户为中心。

此外，知情人敏稿唯士称，去年中国人寿做了1250亿元的银保业务，但一年新业务价值只有26亿；而国寿北京分公司一个平均年龄只有24岁的个险团队，做了1.1亿元的业务，但新业务价值达8000万，如此差距让袁力坚定“以价值为核心”的理念。“袁力对"基层为重心"的阐述最为深刻与生动。”知情人士称，在费用上，袁力表示，按照有扶有控的原则，优化费用资源配置结构，提高基层公司费用占比；在分配上，坚持基层优先的原则，着手解决基层员工、一线人员收入过低的问题，逐步使基层员工收入在当地具有一定吸引力。

在袁力看来，基层是中国人寿的根基，国寿今天一切均源自基层。但在快速发展过程中，国寿对基层使用多、维护少，投入不足、欠账较多，影响了持续发展的后劲。据悉，在国寿基层有种“500强与500块”的说法，尽管国寿已步入世界500强，但基层员工收入仅500块，且费用报销链条很长，县级公司经理还得为日常费用垫资。“我们业务发展中遇到的一些困难和问题，与此有很大关系。”在国寿内部工作会议上，袁力如是说。

一位国寿人士说，“"三心"思路亦得到国寿系统的普遍认可，此想法经过国寿集团党敬埋委的深入调研与认真思考后总结而出。”

具体到今年业务而言，本报据悉，袁力要求，2012年按照“有舍有得”的思路，寿险公司在规模上要守住30%总体市场份额的底线，在此前提下，确保一年新业务价值增长率达到两位数，国寿资产的收益率不低于其他3家主要上市公司的平均水平。

不言而喻，城区市场乃“兵家必争之地”。而农村市场则是中国人寿的战略腹地，也是其优势所在；据消息人士透露，为巩固市场地位，国寿今年将安排数亿资金建设农村网点；2012年，国寿还计划投入10亿元用于加强个险队伍建设。早在两年前，国寿曾推出“反攻城市计划”。当时全国32家省会城市中，近一半的城市，其寿险市场的头把交椅已被中国平安(601318,股吧)抢去。不过，“反攻”的最终效果可能有限。上述知情人士透露，袁力要求国寿深入分析城区市场竞争力下降的原因，尽快制定实施有针对性的“大中城市复兴计划”，夺取城区市场，力争在“十二五”期间扭转被动局面。

此外是加大战略性投资。据悉，按照袁力的想法，国寿在有效防范风险的前提下，将力争在股权、不动产等另类投资方面取得突破，并探索推进资产的海外配置和外汇资产投资。通过增强资产配置的主动性，减少对资本市场的依赖。另一位国寿集团人士称，即使是管理层调整之后，对于源自调查研究基础上、符合国寿实际情况的经营理念，新一届领导未必会去改变。不过，换一任领导或许就换一种想法，国寿新战略如何实施尚存不确定性。

保险投资股市比例提升，保险资金最喜欢投什么股

答1、保险资金买入比例上升最多的公司，天广消防

去年三季度末，上市公司十大流通股股东数据显示，保险资金571次进入股东名单。

天广消防(002509,股吧)（002509.SZ），是去年三季度保险公司买入比例最多的公司。中国平安(601318,股吧)二季度末持有天广消防3.15%的流通股，到三季度末上升到了6.29%，位列第一大流通股股东，可见看好的程度。

同时，中国人寿也持有天广消防，不过三季度相比二季度小幅下降0.13个百分点，比例至1.83%。

代码名称保险资金去年三季度末持股比例（%）变动（%）去年二季度末持股比例（%）

002509.SZ天广消防中国平安6.293.143.15

002181.SZ粤传媒(002181,股吧)中融人寿2.801.701.10

000639.SZ西王食品泰康人寿3.001.291.71

002294.SZ信立泰(002294,股吧)中国人寿3.201.231.97

600153.SH建发股份(600153,股吧)中国人寿2.071.051.02

002318.SZ久立特材(002318,股吧)中国人寿1.611.030.58

600340.SH华夏幸福(600340,股吧)中国平安3.401.012.38

601669.SH中国电建(601669,股吧)中国人寿2.100.881.22

600694.SH大商股份(600694,股吧)太平洋2.640.801.84

002375.SZ亚厦股份(002375,股吧)中国人寿2.740.732.01

2、保险资金持有最多的公司，工商银行

剔除那些保险上市公司，工商银行(601398,股吧)（601398.SH）是保险资金持有市值最多的公司，但这样没什么好说的，因为桐侍工商银行总市值大。这对个人投资者参考意义不大。

3、保险资金持有金额最多的中小板公司，歌尔声学

在唤野去年三季度末，没有一家保险资金进入创业板公司和轮喊的十大流通股股东名单。当然，这也是保监会的规定。不过今年1月7日，保监会正式下发《关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》，明确放行保险资金投资创业板上市公司股票。

从中小板公司看，保险资金持股比例增加较多的是坚瑞消防(300116,股吧)、粤传媒（002181.SZ）和信立泰（002294.SZ）。

从持股市值上看，持有最多的是歌尔声学(002241,股吧)（002241.SZ），中国人寿持有近5亿元，不过已有所减持

人寿保险公司拒赔都有哪些理由

答中国人寿(601628行情,股吧)专家解释说,保险公司拒赔的原因大致包括以下几点:1.未按期交纳保险费。在人身保险合同中,投保人缴纳第一期保险费之后保险合同开始生效,此后投保人必须按期缴纳保险费,超过宽限期之后投保人仍未缴纳保险费又无保费自动垫交功能的、保险合同效力中止,在效力中止期间发生的保险事故,保险公司可以拒赔。2.未履行如实告知义务。保险合同是一种诚信合同,在订立合同之前投保人应如实告知有关情况,否则,出险后保险公司可以拒赔。如某重大疾病保险的被保险人投保前隐瞒了乙肝病史,一年多后确诊为肝癌,保险公司可作拒赔处理。3.保险事故不属于保险磨野轿责任范围之内。如被保险人投保了分红险,因疾病住院申请理赔,但因该险种的保险责任中不含医疗保障,自然得不到赔付。4.保险事故属于责任免除的。保险合同责任免除条款中已明确列明不赔付的项目,如二年内自杀等。5.所签寿险合同为无效合同。保险合同无效,是指合同已订立却不发生法律效力,例如:以死亡为给付保险金条件的人身保险合同未经被保险人书面同意(被保险人是未成年人除外),可视为无效合同,保险公司有权拒赔。6.保险事故发生在免责期。保险合同中,会清楚注明保单生效后,保险公司有一段“责任免除”时间叫“免责期”,在此期间出险免赔。如一般的长期寿险免责期是180天。7.缺少必要的索赔单证、材料。被瞎肆保险人出险后,受益人应及时提供必要的单证、材料,以证实是否属保险责任事故。8.弄虚作假。少数投保人谎报保险责任事故,夸大保险事故损失程度,保险公司查清事实脊纳后可以拒赔。9.超过了索赔时效。人寿保险以外的其他保险的被保险人或受益人,自其知道保险事故发生之日起超过二年有效索赔时间的,人寿保险的被保险人或者受益人,自其知道保险事故发生之日起超过五年有效索赔时间的。

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