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“被迫”IPO的阿尔特：国内汽车设计创业板第一股的隐忧
答号称“国内汽车设计创业板第一股”的阿尔特（300825.SZ）于3月18日完成申购。此次发行总数约为7642万股，申购价格为6.14元/股，发行市盈率17.87倍。
“近期都在忙上市和发行的事宜，申购方面进一步情况还在等券商的消息。”3月18日，阿尔特董秘办公室相关人士对试驾报告表示。至于公司的相关规划与业务方向，该人士称，以招股说明书为准。
据了解，作为曾经的新三板挂牌公司，阿尔特此番在创业板IPO，计划募集资金4.03亿元于造型中心升级扩建项目、整车工程开发中心升级扩建项目和前沿技术研发项目。
3月18日，国泰君安首席汽车分析师张欣对试驾报告表示，对于企业而言，上创业板肯定比在新三板要好，毕竟交易方式、门槛、活跃度等方面都不同，“新三板活跃度没有主板大，同时，主板相对流动性更高、估值也会更高。”
不甚轻松的主板上市路
作为第一家获证监会核发IPO批文的汽车设计企业，阿尔特目前已完成IPO申购。如无意外，其IPO路程只剩上市敲钟这“临门一脚”。
资料显示，阿尔特成立于2007年，是国家首批高新技术企业，主要经营范围包括汽车产品策划、造型设计、整车/发动机/变速器/零部件工程设计、新能源汽车开发等，号称誉族洞覆盖汽车设计的整过程。
招股书显示，阿尔特曾经开展过的业务包括有华晨EV电动展车、众泰Z300、北汽BJ20、北汽C32/H32/C33/H33等车型的开发。并且2015年至今，阿尔特新能源汽车整车设计开发能力大幅提升，期间合作代表企业包括了本田、蔚来汽车、小鹏汽车、车和家等，小鹏G3和理想ONE都是合作案例。
在阿尔特身上，有包括“国内汽车设计创业板第一股”、“中国独立汽车设计第一品牌”等多个标签。然而，阿尔特的IPO之旅并非想象中那么轻松。
据国际金融报此前报道，阿尔特原本计划的上市节点是，先于2016年2月登陆新三板，随即在2016年5月左右申报创业板或战略新兴板，最终在2017年实现主板IPO。
然而，现实中这些计划节点却一再被延宕。
试驾报告梳理公开资料获悉，阿尔特于2016年4月在新三板挂牌上市，直至2017年3月31日才正式开始接受中金公司的上市辅导。同年4月19日，北京证监局下发《辅导备案登记受理函》；2018年9月21日，证监会正式接收阿尔特的《首次公开发行股票并在创业板上市》的上市材料……至今，阿尔特仍在实现A股上市敲钟路上奋战。
值得关注的是，阿尔特主板IPO上市计划一再被打破，或与A股主板需连续盈利的上市条件有关。事实上，阿尔特直至2016年才实现扭亏。公开资料显示，阿尔特2014年亏损3965万元，2015年亏损647万元。
“从行业前景、业务方向等来看，此种独立汽车设计公司潜力较大，不过相关公司也面临人才、消费者口味趋势变化等困境。”3月18日，中国汽车流通协会新能源汽车分会副秘书长曾丕权对试驾报告表示。
73%营收依赖前五大客户
有意思的是，该公司创始人宣奇武此前在公开受访时曾称，上市是“被迫无奈”。
对于“被迫无奈”的理由，他解释道：稳健的发展方式将使公司处处受限，不甘心被那些通过IPO借力的同行超越。
不过，试驾报告查阅其披露的招股书发现，与目前国内独立汽车设计行业前列的三名竞争对手长城华冠、庆枯龙创设计及奥杰股份相比，阿尔特营收规模和势头力压群雄。与此同时，这三个竞争对手目前看来并无IPO举动，其中奥杰股份和长城华冠更相继从新三板摘牌。而且，令人匪夷所思的是，在担心被超越的情况下，阿尔特近年来在研发投入方面却有所“缩减”。
值得关注的是，2017-2019年度期间，阿尔特研发费用分别为9030.03万元、7328.09万元及5893.31万元，占营业收入分别为16.70%、9.22%和6.66%。
也就是说，近两年来阿尔特的研发投入占比正持续“缩水”。这对一家号称以技术为核心的企业，并非好迹象。
此外，阿尔特营收情况虽仍保持着平稳上升趋势，对前五大客户的穗侍依赖却较为严重。招股书中显示，该公司的客户主要包括广汽集团、一汽集团、北汽集团、东风汽车等国内知名企业及其下属企业。
2017年-2019年，该公司前五大客户占营业收入的比例分别为58.72%、56.17% 和73.56%。
“如果未来公司主要客户发生不可预测的不利变化或者对本公司的服务需求减少，将会对公司的盈利能力产生不利影响。”招股书中说道。
招股书上14条风险提示
在阿尔特的招股说明书上，还一共提示了14个风险。
除提到研发、客户集中情况等与经营关联度较高的风险外，还包括行业、产业政策、市场竞争、人才流失、技术泄密、公司治理、股权分散、应收账款无法回收等隐忧。
“目前这个行业面临的主要挑战主要来自于人才方面，其中职业教育还是不够强。与此同时，独立汽车设计公司可能还会在与车企合作时面临被‘挖角’的情况，造成稀缺人才的流失。”曾丕权说道。
与此同时，顺利上市后，能否持续盈利增长对阿尔特而言是一大考验。数据显示，2017-2019年期间，阿尔特的净利分别为0.46亿、1.23亿、1.3亿，同比增长353.38％、165.67％、6.24%，净利增长同比大幅放缓。
此外，招股书上显示，该公司预计2020 年1-3月归母净利润区间为2279万至2724万元，较上年同期变动幅度为-44.01%至-33.08%。
张欣对试驾报告表示，独立汽车设计公司不容易，“目前汽车行业的总体格局还是以合资为主，在此背景下，车型设计大部分来自国外，而需求端存在的部分‘崇洋’心态，也让不少自主品牌希望能找国际知名设计师回来，而非本土设计。”
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
2012年5月化学事件
答“毒胶此隐囊”突袭通化金马
坑爹指数：★★★★
事件回顾：今年4月15日，央视的《胶囊里的秘密》曝出部分药企生产的胶囊存在铬超标，通化金马即为其中之一；卫生部4月21日发布通知，要求召回铬超标药用胶囊事件相关药品生产企业生产的检验不合格批次药品；5月25日，国家食品药品监管局通报铬超标胶囊剂药品抽检结果，通化金马有三种胶囊产品存在铬超标问题。
事件影响：毒胶囊事件刚一爆发，作为胶囊重要使用企业的通化金马即遭遇二级市场投资者的抛弃，在4月16日~4月20日的5个交易日中，通化金马4次收跌，4月23日又大跌9.92%。更麻烦的是，公司业绩因毒胶囊事件备受打击，今年前三季度公司净利润仅为300万元，同比大降83.51%。
振东制药遭遇公开谴责
坑爹指数：★★★☆
事件回顾：5月25日深交所作出纪律处分决定，对存在关联方资金占用严重违规行为的山西振东制药股份有限公司及其董事长、实际控制人李安平给予公开谴责的处分，这是创业板市场第一起被公开谴责的案例。
事件影响：受到遭深交所公开谴责影响，创业板振东制药5月28日大跌6.65%，在这起创业板首例公开谴责案中，包括融通基金、中船重工财务公司、中国一拖财务公司在内的数家机构投资者不幸“踩雷”。尽管此后在7月份实施了“10转10派3元”的高转送方案，但该股在6月~7月间仍大跌19.8%。
比亚迪电动车燃烧惨案
坑爹指数：★★★★☆
事件回顾：5月26日，一日产GTR跑车，在深圳与同方向行驶的两辆的士发生碰撞，事故造成了纯电动车比亚迪E6的士起火燃烧，三人罹难，此事引发舆论对比亚迪电动车安全性的全面质疑。
事件影响：正当比亚迪汽车业务陷入全行业调整而殚精竭虑的时候，比亚迪E6起火燃烧一事无疑成为市场质疑比亚迪经营的又一利器，5月28日开盘便直奔跌停，虽然当日最终仅收跌2.58%，但比亚迪股价暴跌的趋势已不可遏制，6月1日~7月31日期间比亚迪股价累积跌幅达42.28%。
双汇发展再陷“蛆虫门”
坑爹指数：★★☆
事件回顾：2011年遭遇瘦肉精事件的双汇发展今年再爆出质量问题，5月27日，有消费者声称双汇肋排飞水后出蛆虫，28日相关新闻被大量转载，29日双汇发表声明，否认了“蛆虫”事件。实际上，除了这一事件外，福州、江西、郑州等地均在今年爆出从双汇发展产品中发现蛆虫的消息。
事件影响：相对于去年瘦肉精事件爆发时连遭三个跌停板的惨状，已经具备一定“抵抗力”的投资者对双汇发展遭遇“蛆虫门”似乎淡定了许多，在5月28日~31日期间，双汇发展的累积跌幅只有1.19%，不过随着越竖扒尺来越多食品质量问题指向双汇发展，双汇发展的股价终于在8月余高底出现急剧下滑，截至昨日收盘，双汇发展股价今年已累积下跌19.6%。
香港创业版转板成功的公司
答答案：香港创业版转板成功的公司有很多，以下是几个比较成功的例子：嫌漏逗
1. 美图公司（1357.HK）：美图公司是一家以智能手机美颜软件为主的科技公司，2016年在香港创业板上市，2018年成功转板到主板市场。公司在上市后经历了一段动荡期，但通过推出新产品和拓展海外市场等措施，逐渐实现了业务增长和盈利。
2. 永利澳门（0228.HK）：永利澳门是一家在澳门经营赌场和酒店的企业，2018年从香港创业板转板到主板市场。公司在上市后，通过扩大赌场规模和引入高端旅游业务等举措，实现了业务增长和利润提升。
3. Enviro Energy International Holdings（1102.HK）：Enviro Energy是一家环保能源公司，主要从事垃圾焚烧发电业务。公司于2017年在香港创业板上市，2019年成功转板到主板市场。公司在上市后，通过扩大业务规模和拓展新的收入来源，实现了业务快速增长和盈利提升。
解释：三家公司都是在香港芹卖创业板上市后，通过业务拓展和市场扩大等措施，成功实现了转板到主板市场的目标。这些公司的成功经验表明，不仅要有优秀的业务模式和产品，还需要有稳定的盈利和成长潜力，才能在搜陵股市上获得成功。
拓展：除了三家公司，还有一些其他的香港创业板转板成功的公司，比如华南建设（1269.HK）、友邦保险（1299.HK）等。这些公司的成功转板，也为其他在香港创业板上市的公司提供了有益的借鉴和参考。
创业板上市是否要求有主营业务相关的发明专利？ 有没有因为缺少发明专利而影响上创业板的案例？
答没有明确的要求，但是创业板要磨纳求上市企业如果是制造型企业的话要具有创新能力，主要体现在产品和技术上的创新。没有主营业务相关的发明专利可能被认定为创新能力不强。此外，很多创业板公司都是高新技术企业，高新技术企业要求拥有核心技术的自主知识产权，专利缺失也可能被认定为不符合高新技术企业的条件，存在补税的可能。如果仅有实用新型专利，那证明你的核心技术的创新性和先进性可能没那么强。
当然，很难讲哪个企业就仅是因为缺了一个发明专利而悔游孙没法上市的，只能说发碧链明专利还是比较重要的，案例可以看高德红外。
虽然我们无法避免生活中的问题和困难，但是我们可以用乐观的心态去面对这些难题，积极寻找这些问题的解决措施。媒市股网希望创业板案例__创业板行情分析，能给你带来一些启示。
